政策分歧愈发明显：关于降息的节奏和范围的分歧愈发加剧

在各机构以及美联储内部，政策方向的差异变得更加显著。在连续三次降息之后，加上市场对经济稳定的预期以及通胀压力的持续扰动，普遍预测美联储在 2026 年的降息步伐将显著放缓，进一步宽松的空间也十分有限。华尔街的大多数机构认为，美联储将暂时忽略外部干扰，继续沿着逐步降息的路径前行，直到将基准利率锚定在约 3%的中性水平——目前，联邦基金利率仅比多数联邦公开市场委员会成员所确定的长期中性利率高出 0.5 个百分点。对于降息次数的预测存在差异：博斯尼贾认为全年有降息两次的可能性较大，分别在年中和年末进行；而美联储的“点阵图”则显示仅会降息一次。穆迪分析公司的首席经济学家马克·扎迪以及其他机构由于劳动力市场的疲弱信号，预测今年可能会降息三次。然而，阿波罗全球管理公司的首席经济学家托尔斯滕·斯洛克则持相反观点。他认为经济的韧性将限制降息的空间，今年只会降息一次。值得一提的是，鲍威尔及其同事多次强调，他们不会受外部压力影响而仓促降息。经济数据将是政策调整的唯一标准。此外，在最近的利率会议上，委员会成员之间出现了多次投票分歧。新加入联邦公开市场委员会的地区联邦储备银行行长更倾向于采取激进的政策立场，这也将对未来的降息行动构成阻力。

关键因素：经济复苏与人工智能的综合影响

经济基本面以及人工智能的潜在影响为美联储的政策制定过程增添了更多变数。美联储在 2025 年底的三次预防性降息预计将在 2026 年逐步生效。再加上政府停摆后的经济复苏以及消费者退税政策，预计经济将在第一季度出现反弹。在此背景下，市场普遍预期美联储在今年上半年将维持利率稳定，并持续监测经济数据和政策传导的有效性。作为一个重要因素，人工智能正成为美联储需要应对的新问题：它既是推动生产力大幅增长的杠杆，也可能对就业市场产生影响。目前，大量资金正涌入前沿技术领域，相关股票的迅猛增长是华尔街指数实现两位数增长的核心驱动力。研究公司 RSG 的首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示：“美联储今年必须向市场明确传达其对人工智能趋势的核心判断。这对于在经济转型时期为货币政策提供明确的战略依据是必要的。”宏观经济正加速将先进技术融入整个生产和服务链。这很可能会成为美联储政策转变的关键转折点。

结论：在多种竞争利益的影响下，政策的方向仍有待确定

到 2026 年，美联储将不得不在面对政治谈判时保持货币政策独立性的承诺与在经济复苏和通胀压力之间找到恰当的政策平衡之间进行权衡，同时还要应对由人工智能等新技术带来的宏观变量。联邦公开市场委员会在 1 月份的会议上做出的利率决定以及新主席的选定，将成为全年政策方向的关键所在。市场将通过一系列波动实时对这一央行博弈做出反应。还应指出的是，尽管表面上美联储在 1 月份降息的可能性相对较低，而且点阵图也显示降息即将接近尾声，但由于人工智能发展对就业的影响以及特朗普对美联储的干预，市场对此抱有更为乐观的看法。

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